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投资资讯:品种研究-原油-能源化工大类

时间:2020-03-31

【品种目标】原油-能源化工大类
【研究信息】原油下跌空间有限,博弈性反弹目标选择。
       国际原油20美元/桶定价,可击穿全球传统常规原油市场供给格局中一半企业产能当量的供应成本,即便疫情如何深化,更低定价持续下去更容易会造成远期原油市场供不应求(因可能会令更多原油生产炼化设施关闭、或企业破产/产能退出)。目前定价逻辑支撑很强,国际原油缺乏下跌空间。预计疫情发展期间,国际原油定价25-35美元应为合理均衡区间。
       国内能化可交易品种中,目前以买方交易策略评估(个人观点),可分为四类:
       紧随国际原油进口成本、短期跟风(炒情绪)类:上海原油、燃油、沥青、以及新品种液化石油气lpg。和国际原油逻辑直接相关性,不过度累述。
       全球产业链市场超卖、进口源甩货杀跌、制成品出口导向、超卖反抽型:乙二醇eg、苯乙烯eb。类似品种,当前定价严重跌破国内产能生产成本,因遭遇国际同类企业竞争品或原料卖家过度斩价甩货、和下游宏观出口买方需求崩盘,预计后期短期v字反抽潜力较强。
       基本面尚可/分歧类:橡胶、甲醇。此类品种地域性市场特征强,中国国内市场供求可视为绝对影响力,库存压力并不大,前期主要是宏观跟随性下跌。其中天然橡胶成本支撑稳定,库存压力不大,生产端泰国疫情发展持续且主产区持续旱情;而甲醇进口端原料国际天然气基本面好于原油、国内生产成本高企,理论存有较明确的定价回归空间。
       国内产能过剩,跟随性反弹,后期低位宽幅震荡乃至创新低可能仍存在品种:塑料、pvc、pp、pta。该类品种是否能在基本面逻辑转势的判定,需要看具体实际需求恢复状况,具体品种情况具体评估。
       短期内如国际原油超卖结构形成,全部能化均存有超卖明显反弹能力;但随着原油定价后期回归均衡,国内能化市场还将分化运行。

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